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  事情：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司完成运营收入341.18亿元，同比+7.85%；归母净利润6.85亿元，同比+17.02%；扣非归母净利润6.15亿元，同比+14.69%。其间二季度单季度完成运营收入185.28亿元，同比+16.02%，环比+18.85%；归母净利润3.8亿元，同比+12.14%，环比+24.47%；扣非归母净利润3.27亿元，同比+1.87%，环比+13.44%。

  改性塑料龙头，事务布局继续拓展。金发科技创立于1993年，于2004年在上交所主板上市，总部在广州。历经三十多年开展，金发科技已在全球布局64家子公司，并在南亚、东南亚、北美、欧洲等区域树立研制与生产基地，根本的产品包含改性塑料、环保高性能再生塑料、生物降解塑料、特种工程塑料、高性能纤维增强复合资料、轻烃及氢动力、聚丙烯树脂、苯乙烯类树脂和医疗健康高分子资料等九大类别，布局改性塑料、新资料、绿色石化、医疗健康四大事务板块，已完成从单一改性塑料到供给资料全体解决方案的全面晋级。

  运营成绩稳步提高，新资料板块体现亮眼。2026年上半年公司归纳毛利率为13.12%，同比+0.83pp，净利率为1.55%，同比+0.59pp，盈余质量逐渐优化。从事务结构看，中心主业改性塑料上半年完成收入181.67亿元，同比增加10.28%；新资料板块收入28.14亿元，同比增加41.38%，其间特种工程塑料销量同比增加46.62%、生物降解塑料销量同比增加40.70%，AI算力、具身智能等新式范畴需求放量是首要驱动，新资料板块成为公司最大增加亮点，盈余增速大幅领跑全体事务；医疗健康产品收入8.07亿元，同比增加72.29%，板块完成扭亏为盈。绿色石化产品收入50.39亿元，同比下降15.49%，首要因为宁波金发根本的产品聚丙烯销量下降影响。

  一体化协同优势加快开释，全球化战略布局成效显著。根据公司公告，公司锚定特种工程塑料与组成改性一体化战略，0.8万吨特种聚酰胺已于2026年第二季度投产，LCP二期1.0万吨/年设备按方案推动，1.0万吨/年PPA聚合扩产项目已立项，方案于2027年第三季度投产；耐溶剂微晶通明聚酰胺已在AR/VR范畴完成规划化使用，高耐热聚芳醚砜使用于AI高速铜缆和光纤光缆等范畴，获得杰出发展，叠加宁波、辽宁一体化项目投产，全产业链协同优势加快开释。公司全球化战略进入收获期，海外基地产能开释与本土化配套才能继续强化，印度与越南基地已生长为当地尖端规划的改性塑料企业。跟着海外本土化供给系统的老练，公司全球化运营成效加快实现，已在全球建立23家研制组织及生产基地，服务网络掩盖130多个国家和区域。

  盈余猜测与出资主张：咱们估计未来三年归母净利润复合增加率为35.5%，给予2026年28倍PE，目标价17.64元，初次掩盖给予“买入”评级。

  危险提示：微观环境与职业周期危险；全球化运营危险；要害原资料供给稳定性危险；新项目投产进展不达预期危险。